» »

Подходы и методы оценки, виды и стандарты стоимости. Введение в оценку стоимости бизнеса Что не является стандартом стоимости
10.04.2024

8.3. Стандарты стоимости

Произошедшее в системе финансовых ресурсов предприятия их движение, в виде процессов формирования и использования, обусловили возникновение стоимостных потоков уже между элементами системы финансовых ресурсов предприятий национальной экономики и выступили, причиной саккумулированной предприятием величины стоимости. Оценка стоимости предприятия выступает заключительным этапом измерения эффективности его стоимостных отношений.

Именно концепция стоимости бизнеса на сегодня рассматривается как одна из наиболее ключевых в рамках науки об управлении, поскольку речь идет, прежде всего, об оценке правильности любых управленческих решений с точки зрения роста стоимости компании. Оценка стоимости предприятия отвечает на вопрос о том сколько стоит или может стоить предприятие. При этом, все заинтересованные лица могут иметь разные причины оценки стоимости предприятия с позиции соблюдения собственных интересов, поиска компромисса между доходом и риском. Случаи применения оценки весьма многообразны и затрагивают временной, пространственный, организационный, управленческий аспекты существования системы. Например:

Оценка стоимости компании (закрытой, открытой);

Установление приемлимой цены (с точки зрения продавец/покупателя) сделки по продажи бизнеса (доли в нем);

Прогнозная оценка гипотетической стоимости бизнеса (начиная от бизнес-линий до имущественных комплексов) в перспективе;

Оценка стоимости предприятия с точки зрения реализуемых мероприятий по его реструктуризации;

Оценка стоимости новых организационных образований (дочерних предприятий) имеющих место после реструктуризации комплекса;

Оценка эффективности финансового управления, его форм, методов, инструментария;

Оценка эффективности финансовых взаимоотношений (и их отдельных элементов в отношении, в т.ч., различных предметов сделки (дебиторская задолженности, реализация ценных бумаг, продажа имущества и т.д.)) предприятия на рынке, и др.

Оценка бизнеса, чаще всего, имеет своим предметом стоимость отдельных бизнес-линий или стоимость всего предприятия (фирмы). Бизнес-линию определяют как совокупность прав собственности, долгосрочных конкурентных преимуществ и соответствующего имущества (технологий, контрактов на организацию работ), которые обеспечивают получение доходов. Близкими понятиями выступают: продуктовая линия, инвестиционный проект, долгосрочные ключевые контракты обуславливающие получение доходов или экономию расходов (например, по долгосрочной аренде оборудования, закупке, размещению произведенного продукта). Таким образом, узкая трактовка бизнес-линии предполагает собой реализацию имущественного интереса обуславливающего в результате увеличение стоимости предприятия (Здесь можно вспомнить косвенные формы стоимостных отношений, формы реструктуризации предприятия).

Оценка бизнес-линий может проводится в случаях когда необходимо:

Оценить имеющуюся бизнес-линию (основную, единственную) с целью установления на этой основе стоимости данного специализированного предприятия;

Оценить стоимость реализуемого инвестиционного проекта (на любых его стадиях) с целью его продажи, либо выбора наилучшего из имеющихся альтернативных;

Оценить стоимость уставного капитала необходимого для осуществления инвестиционного проекта;

Оценить сделку с использованием той или иной формы финансовых ресурсов обеспечивающей в итоге наибольший стоимостной рост системы;

Оценить всю совокупность бизнес-линий предприятия (а также других обладаемых предприятием активов включая его торговую марку и репутацию на ранке) с целью установления результирующей стоимости данного комплекса.

Вполне очевидно, что проводимая оценка касается установления стоимости определяющего, для данного субъекта хозяйствования на этот момент времени, предмета сделки, ибо результатом этого выступает конечная величина всего стоимостного образования.

Оценка всего предприятия может осуществлять также и на основе оценки его имущества, а не по бизнес-линиям (как рассмотрено выше). Необходимость этой оценки обусловлена тем, что рынок не в состоянии этого сделать, и здесь возможны случаи:

Необходимо оценить стоимость "закрытого" предприятия, чьи ценные бумаги не могут обращаться на фондовом рынке;

Необходимо оценить предприятие, чьи акции не допущены до листинга фондовой биржи как не удовлетворяющие установленным критериям;

Необходимо оценить предприятие чьи акции обращаются на фондовой бирже, но считается, что они оценены необъективно (например, в силу тех или иных причин недооцениваются инвесторами);

Уровень развития и тенденции фондового рынка в стране не позволяет доверять сложившимся ценам на акции.

Оценка предприятия основывается на оценке ее активов. Следует, однако, иметь ввиду, что если имеющиеся данные по аналогичным сделкам позволяют достаточно объективно подойти к оценке материальных составляющих активов (по сложившимся рыночным ценам), то в отношении нематериальных активов (патенты и т.д.) это затруднительно.

Не следует думать, что названные подходы исключают применение друг друга - возможны ситуации когда оценка бизнес-линии предполагает имущественный подход, а оценка всего предприятия - установление стоимости бизнес линии в его составе.

Оценка предприятия (фирмы) может проводится в случаях, когда необходимо:

Определить соответствие цены котирующихся на рынке акций их реальной стоимости;

Обосновать цену предприятия при его купле/продаже;

Определить цену закрытой компании для установления стоимости ее акций;

Показать стоимость предприятия потенциальным инвесторам.

Изначальными ориентирами при определении стоимости предприятия служат: 1) предприятие оценивается как функционирующее; 2) предприятие оценивается с точки зрения его ликвидации (ликвидационная стоимость). При этом основными подходами выступают: а) доходный; б) рыночный; в) затратный. Факт того, что оценка может проводиться с использованием различных подходов и предположений относительно развития ситуации обуславливает и различное ее стоимостное значение. При проведении оценки возможно применение следующих трактовок стоимости:

Рыночная стоимость устанавливается в случае, когда заинтересованные в сделке стороны обладают всей полнотой информации;

Инвестиционная стоимость - подразумевает стоимость предприятия для конкретного инвестора;

Экономическая стоимость - рассматривается как стоимость продолжающегося бизнеса;

Текущая стоимость - предполагает определение денежного потока дисконтированного по определенной ставке;

Фундаментальная стоимость рассматривается как внутренне присущая данному виду активов вне зависимости от характеристик конкретного инвестора;

Ликвидационная стоимость предполагает стоимость предприятия определенную с учетом необходимых при ликвидации расходов.

Если предприятие оценивается с точки зрения действующего, то применяются доходный или рыночный подходы.

При доходном подходе стоимость предприятия устанавливается исходя из его возможных доходных потоков, которые обеспечиваются этим бизнесом. В этом случае, имущество предприятия обеспечивающее его функционирование не учитывается, т.к. в противном случае (при продаже имущества) доходы от бизнеса станут невозможными.

Рыночный подход предполагает, что при оценке предприятия учитывается стоимость предприятия-аналога сделка по продаже которого имела место в прошлом. Найти такое предприятие бывает затруднительно, ибо речь идет о тождественных отраслях функционирования, размерах и др. ключевых параметрах бизнеса.

Стоимость ликвидационного предприятия оценивается в рамках затратного подхода, который предполагает оценку рыночной стоимости активов предприятия оставшихся после вычета задолженности. Безусловно, такой подход предполагает оценку активов не с точки зрения суммы их рыночных стоимостей, но с учетом их оперативной продажи, а значит продажи с дисконтом от рыночной стоимости. Как правило, ликвидационная стоимость оказывается ниже той, которая устанавливается для действующего предприятия (часть активов вообще не будет реализована в интересующее время, а часть будет реализована по заниженным ценам и др.)

При оценке бизнеса общепринятыми стандартами стоимости выступают: обоснованной рыночной стоимости; обоснованной стоимости; инвестиционной стоимости; фундаментальной (внутренней) стоимости.

Применение стандарта обоснованной рыночной стоимости предполагает, что оценка предприятия производится на основе всей необходимой информации, доступ к которой не ограничен ни для продавца ни для покупателя. Основой этого, в некотором смысле выступает идеальная модель рынка, оперативность совершения сделок, информативность всех заинтересованных сторон, минимальная величина трансакций по совершаемым сделкам. Несмотря на серьезные названные требования в некоторых странах практика подобного подхода уже имеет место. Так например, в некоторых англосаксонских странах в целях объективности налогообложения используется практика оценки доли участия предприятия в закрытых дочерних компаниях. Предприятия налогоплательшики здесь, чтобы избежать проблем с налоговыми органами вынуждены привлекать к оценке авторитетные аудиторские фирмы. Основным подходом к оценке при этом выступает рыночный.

Стандарт обоснованной стоимости предполагает равную доступность информации, как для покупателя, так и для продавца. Требованиями этого подхода является отсутствие ассиметричности информации, т.е. предполагается, что релевантной информацией в одинаковом качестве располагают все нуждающиеся в ней. Известны ситуации, когда мелкие держатели акций опротестовывают через суд сделки по продажи акций. Причина этого - ассиметричность располагаемой информации, т.е. крупные держатели обладая необходимой информацией о реальной стоимости акций преднамеренно скрывают ее от мелких акционеров с целью выгоды от приобретения данных ценных бумаг.

Стандарт инвестиционной стоимости предполагает основным фактором возможность конкретного инвестора извлечь большую прибыль чем та, которую оценивает продавец, т.е. используемая здесь информация специфична для продавца, покупателя в каждом конкретном случае. Этот стандарт обуславливает информированность участников сделки о перспективах развития предприятия. Сделка произойдет если инвестор оценивает перспективы предмета сделки выше, чем продавец. Отметим, что помимо разности подходов (продавца и инвестора) к оценке данного предприятия значение могут иметь возможности конкретного инвестора извлечь, в конечном счете, больше прибыли от предмета инвестиций. Например, посредством использования собственной деловой репутации, имеющихся возможностей (по предоставлению оборудования, размещению контрактов, налаживанию деловых связей, по развитию данного бизнеса). Очевидно, что инвестиционная стоимость с точки зрения различных инвесторов будет отличаться по причине видения иных перспектив развития и инвестиционной отдачи от данного бизнеса.

Стандарт внутренней стоимости предполагает оценку независимым сторонним оценщиком на основе его опыта и информированности. Предполагается, что результирующая оценка строится на основе использования вседоступных методов оценки, с учетом опыта работы аналитика в оцениваемом бизнесе, с применением независимой и полной информации о предмете оценки. Таким образом, оценщик выбирает из нескольких вариантов оценки, по его мнению, наиболее объективный и достоверный, в наибольшей степени соответствующий реальному положению дел.

О зависимости стандарта оценки от доступности используемой информации дает представление таблица.

Стандарты стоимости и используемая информация

Помимо названных и общепринятых стандартов оценки используются также национальные стандарты, адаптированные к той или иной стране.

Предыдущая

Кафедра «Оценка и управление собственностью»

Тесты для самостоятельной подготовки к экзамену по разделу «Место и роль стоимостной оценки в финансово-кредитной сфере»

Тема 1. Понятие, цели и сферы применения стоимостной оценки в финансово-кредитной сфере

1.1. Понятия стоимостной оценки.

1.3. Цели стоимостной оценки

1. Под оценочной деятельностью понимается профессиональная деятельность :

+: субъектов оценочной деятельности

-: клиентов оценочных компаний

-: эксплуатационных служб предприятия, отвечающих за правильную эксплуатацию оцениваемого имущества

-: лиц, имеющих опыт работы со сделками купли-продажи

2. Проведение оценки начинается с:

-: сбора и анализа информации, необходимой для проведения оценки

-: применения подходов к оценке, включая выбор методов оценки и осуществление необходимых расчетов

+: заключения договора на проведение оценки, включающего задание на оценку

-: направления задания на оценку

3. Задание на оценку не содержит следующую информацию:

-: срок проведения оценки

4. Основание для проведения оценки:

+: договор, заключенный в простой письменный форме

-: устное соглашение

-: официальное письмо Заказчика

-: требование бухучета

+: совершении сделки купли-продажи

-: подписании договора на оценку

-: составлении отчета об оценки

-: осмотре объекта оценки

-: эксплуатации объекта оценки

6. В соответствии с действующим законодательством, Оценщик имеет права осуществлять оценочную деятельность:

-: после заключения договора со страховой компанией

-: не имея частной практики

-: после заключения трудового договора с некоммерческой организацией

7. Согласно Федеральным стандартам оценки при проведении оценки Оценщик обязан использовать:

-: методы оценки, перечисленные в Международных стандартах оценки

-: по своему усмотрению один из трех подходов – затратный, сравнительный или доходный, руководствуясь при выборе экспертными суждением и профессиональными навыками

+: затратный, сравнительный и доходный подходы (или обосновать отказ от использования)

-: затратный и доходный подход

8. Согласно Федеральным стандартам оценки, срок экспозиции объекта оценки – это период времени с даты представления на открытый рынок (публичной оферты) до даты:

-: постановки на баланс

+: совершения сделки с ним

-: определения стоимости

-: составления отчета об оценки

9. В настоящее время в России контроль за оценочной деятельностью осуществляется с использованием:

-: регулирующих органов

-: заказчиков оценочных услуг

-: оценочных компаний

10. В соответствии с ФЗ «Об оценочной деятельности» договор на проведение оценки должен содержать сведения о:

-: собственником

-: акционером

-: должностным лицом Заказчика

+: независимым лицом

-: родственником Заказчика

12. Договор на проведение оценочных работ по оценке заключается:

-: в устной форме

+: в письменной форме и не требует нотариального удостоверения

-: заключается только в письменной форме и требует обязательного нотариального удостоверения

-: на усмотрение сторон

13. Цель оценки это:

-: итоговая величина стоимости объекта оценки

-: дата оценки

-: дата составления отчета об оценки

-: согласование результата оценки с Заказчиком

14. Целью оценки является:

-: определение рыночной стоимости объекта оценки

+: определение стоимости объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку

-: подготовка отчета об оценке

-: выполнение всех работ, оговоренных в договоре на проведение оценки

-: получение стоимостной оценки, удовлетворяющей требованиям заказчика

15. Оценщик одновременно может быть членом саморегулируемых организаций:

-: нескольких

-: не более двух

-: нескольких, но не более одной для каждого вида оцениваемого имущества

-: данный вопрос не регулируется нормативными документами

16. Может ли оценщик при проведении оценки привлекать экспертов:

-: по согласованию с заказчиком

-: в отдельных, оговоренных в законодательстве случаях


+: при условии, если оценщик укажет в отчете их квалификацию и степень их участия в проведении оценки, а также обоснует необходимость их привлечения

-: при условии, что привлекаемые эксперты состоят в той же СРО, что и оценщик

17. Может ли оценщик при проведении оценки использовать информацию о событиях, произошедших после даты оценки:

-: может по согласованию с заказчиком

-: может, предварительно уведомив заказчика и СРО

-: может при условии, если эти события оказывают существенное влияние на результаты оценки

-: подобный случай не регулируется ФСО

18. Проведение оценки является обязательным:

+: при национализации имущества

20. Оценщик вправе отказаться от проведения оценки, если:

+: заказчик не предоставил необходимую информацию об объекте оценки

+: заказчик нарушил условия договора

+: заказчик не обеспечил соответствующие договору условия работы

-: заключив договор на проведение оценки, оценщик не вправе отказываться от проведения оценки

21. Оценка бизнеса осуществляется с целью:

+: повышения эффективности текущего управления предприятием

+: купли-продажи акций

+: принятия управленческого решения

+: купли – продажи предприятия ее владельцем целиком или по частям

+: реструктуризации предприятия

-: какой-либо части активов предприятия

22. Оценка стоимости отдельных элементов имущества предприятия проводится с целью:

+: продажи какой-либо части недвижимости

+: получения кредита под залог части недвижимости

+: страхование недвижимого имущества и определение в связи с этим стоимости страхуемого имущества

+: передача недвижимости в аренду

+: оформление части недвижимости в качестве вклада в уставный капитал другого создаваемого предприятия

-: определения стоимости пакета акций предприятия

23. Оценка стоимости оборудования проводится с целью:

+: продажи некоторых единиц оборудования по ряду причин

+: оформление залога для обеспечения сделки по кредиту

+: страхования

+: передаче машин и оборудования в аренду

+: передачи машин и оборудования в качестве вклада в уставный капитал другого предприятия

-: определения величины кадастровой стоимости

+: совершения сделки купли-продажи

-: банками

28. Лицензирование оценочной деятельности в России отменено с:

-: двадцать седьмого июля 2006 года

29. Национальный совет по оценочной деятельности образуется:

-: оценщиками

-: оценочными компаниями

-: государственными органами

-: заказчиками услуг по оценке

-: экспертами

+: саморегулируемыми организациями

30. Национальный совет по оценочной деятельности образован для целей:

+: формирования единых подходов к осуществлению оценочной деятельности

+: выработки единой позиции оценщиков по вопросам регулирования их деятельности

+: координации деятельности саморегулируемых организаций оценщиков

Взаимодействия саморегулируемых организаций оценщиков с федеральными органами государственной власти

-: взаимодействия заказчиков оценочных услуг

31. Национальный совет – это организация:

+: некоммерческая, созданная саморегулируемыми организациями оценщиков

-: коммерческая, регулирующая взаимоотношения оценщиков с заказчиками

-: некоммерческая, регулирующая компенсационный фонд оценщиков

-: некоммерческая, созданная заказчиками услуг по оценке

32. Учредителями национального совета являются:

+: саморегулируемые организации оценщиков

-: оценщики, осуществляющие свою деятельность на основании трудовых договоров с юридическими лицами

-: кредитные организации

-: образовательные учреждения

-: клиенты оценочных компаний

33. Международные стандарты оценки разрабатываются:

+: международным комитетом по стандартам оценки (IVSC)

+: международной организаций, объединяющей профессиональные организации оценщиков боле 50 стран мира

-: министерством экономического развития РФ

-: саморегулируемыми организациями оценщиков

-: Российским обществом оценщиков

34. Одной из основных задач международного комитета по стандартам оценки является достижение согласованности между:

+: национальными стандартами оценки и стандартами международного сообщества

-: стандартами оценки Европпы и стандартами США

-: Федеральными стандартами оценки и стандартами США

-: Федеральными стандартами оценки и стандартами Европпы

35. Федеральные стандарты оценки разработаны с учетом:

+: международных стандартов оценки

-: только стандартов оценки США

-: стандартов оценки Европпы

-: требований саморегулируемых организаций оценщиков

-: требований заказчиков услуг по оценки

36. Нормативные акты, регулирующие оценочную деятельность в РФ:

+: Федеральный закон об оценочной деятельности

-: Государственные стандарты оценки

-: Международные стандарты оценки

-: Международные стандарты финансовой отчетности

37. На территории Российской Федерации обязательными стандартами к осуществлению оценочной деятельности являются:

-: международные

-: европейские

+: федеральные

-: муниципальные

38. Федеральный стандарт оценки (ФСО №2) определяет:

+: цель оценки и виды стоимости

-: этику оценщика

39. Федеральный стандарт оценки (ФСО №3) определяет:

-: подходы и требования для проведения оценки

+: требования к отчету об оценке

-: этику оценщика

40. Федеральный стандарт оценки, регулирующий требования к отчету об оценки:

41. Федеральный стандарт оценки (ФСО №4) определяет:

-: цель оценки и виды стоимости

-: подходы и требования для проведения оценки

-: требования к отчету об оценке

-: этику оценщика

42. Какие перечисленные сведения соответствуют понятию кадастровая стоимость:

+: рассчитанная методами массовой оценки рыночной стоимости

-: рассчитанная для целей залога

-: являющаяся базой для формирования реестра недвижимости предприятия;

-: подтвержденная кадастровым инспектором

-: совокупности земельных участков, сходных с друг другом по площади и назначению

43. Какие сведения, соответствующие понятию инвестиционная стоимость:

-: рассчитанные на основе реализации активов предприятия по отдельности

-: разность между выручкой от продажи активов предприятия и издержками по ликвидации

+: учитывающие индивидуальные требования конкретного инвестора

-: с учетом требуемых реинвестиций

-: рассчитанные для предприятия, которое находится в состоянии банкротства

44. Ликвидационная стоимость– это стоимость:

-: объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и цели его использования;

-: для вклада в уставный капитал


50. Инвестиционная стоимость определяется для целей:

-: переоценке основных фондов предприятия

-: купли – продажи

+: реализации инвестиционной программы

-: вклада в уставный капитал

51. Инвестиционная стоимость – это:

-: стоимость объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и цели его использования

-: наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно

+: стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях

-: сумма, на которую можно обменять актив при совершении сделки между хорошо осведомленными, желающими совершить такую сделку, независимыми друг от друга сторонами

52. При получении кредита определяется:

+: рыночная стоимость

-: залоговая стоимость

-: справедливая стоимость

-: инвестиционная стоимость

53. При выкупе акций у миноритарных акционеров должна определяться

+: рыночная стоимость

-: залоговая стоимость

-: ликвидационная стоимость

-: налоговая стоимость

-: инвестиционная стоимость

54. При реструктуризации компании может определяться:

+: рыночная стоимость

+: ликвидационная стоимость

-: справедливая стоимость

+: инвестиционная стоимость

-: ничего из вышеперечисленного

55. Перед первичным размещением акций (IPO) определяется их:

+: рыночная стоимость

-: залоговая стоимость

-: ликвидационная стоимость

-: справедливая стоимость

-: кадастровая стоимость

56. Федеральными стандартами оценки предусмотрены требования к:

+: отчету об оценке

-: этике оценщика

+: целям оценки и видам стоимости

+: подходам и требованиям к проведению оценки

+: определению кадастровой стоимости к оценке недвижимости

-: саморегулируемым организациям оценщиков

-: оценщикам

57. Виды стоимости, предусмотренные Федеральными стандартами оценки:

+: рыночная

+: ликвидационная

+: кадастровая

+: инвестиционная

-: справедливая

-: страховая

-: залоговая

58. Виды стоимостей, включающие Федеральные стандарты оценки:

-: справедливая

+: рыночная

-: залоговая

+: инвестиционная

-: страховая

+: кадастровая

-: таможенная

+: ликвидационная

59. Расчёт стоимости объекта собственности производится в период времени, значительно меньший, типичного срока экспозиции, то результатом оценки является … стоимость.

+: ликвидационная

-: инвестиционная

-: рыночная

-: кадастровая

-: балансовая

60. Справедливая стоимость – это стоимость:

-: объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и цели его использования

-: суммы затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки

-: объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях

+: суммы, на которую можно обменять актив при совершении сделки между хорошо осведомленными, желающими совершить такую сделку, независимыми друг от друга сторонами

61. Согласно МСО выделяют следующие виды стоимости:

+: инвестиционная

-: кадастровая

+: рыночная

-: действительная

-: скраповая

-: ликвидационная

62. Особенность европейских стандартов оценки (ЕСО) ориентация на оценки, выполняемые для целей составления финансовой бухгалтерской отчетности :

+: в соответствии с принятым европейским законодательством

-: с законодательством США

-: с законодательством РФ

-: в соответствии с международным законодательством

Тема 3. Содержание, объекты и субъекты современной оценочной деятельности

3.1. Нормативная, правовая база стоимостной оценки.

3.2. Объекты оценки, субъекты оценочной деятельности.

3.3. Компетенции оценщиков, основные этапы стоимостной оценки.

3.4.Система принципов оценки, подходы и методы оценки стоимости активов и бизнеса.

3.5. Отчет об оценки.

63. К правовым документам, регулирующим оценочную деятельность РФ относятся:

-: лицензии на осуществление оценочной деятельности

+: Федеральный закон РФ «Об оценочной деятельности в РФ»

-: стандарты оценки обязательные к применению

+: Федеральные стандарты оценки

-: стандарты общественных организаций

-: международные стандарты оценки

-: европейские стандарты оценки

64. Регулирование оценочной деятельности и деятельности саморегулируемых организаций оценщиков осуществляется:

+: федеральными органами исполнительной власти, уполномоченными Правительством Российской Федерации

-: общественными организациями

-: региональными органами исполнительной власти

65. Основные понятия оценочной деятельности прописаны в:

+: ФЗ «Об оценочной деятельности»

-: Федеральных стандартах оценки

-: Гражданском кодексе РФ

-: в Постановлении Правительства РФ № 000

66. ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» регулирует следующие функции:

+: основания для осуществления оценочной деятельности

-: гражданские правоотношения

-: сделки купли-продажи

-: взаимоотношения саморегулируемых организаций

67. Объектами оценочной деятельности являются:

+: отдельные материальные объекты (вещи)

+: имущество лица (движимое или недвижимое имущество)

-: клиенты оценочных компаний

70. Освобождение члена саморегулируемой организации оценщиков от обязанности внесения взносов в компенсационный фонд:

-: допускается

-: допускается только в зачет требований оценщика к саморегулируемой организации оценщиков

-: допускается по согласованию с саморегулируемой организации оценщиков

+: не допускается

-: допускается, но на период не более 12 месяцев

71. Оценщик имеет право:

+: применять самостоятельно методы проведения оценки

+: требовать от заказчика при проведении оценки обеспечения доступа в полном объеме к документации, необходимой для осуществления этой оценки

-: разглашать информацию об объекте оценке третьим лицам

+: запрашивать в письменной или устной форме у третьих лиц информацию, необходимую для проведения оценки

+: привлекать по мере необходимости к участию в проведении оценки экспертов

+: отказаться от проведения оценки объекта оценки

-: требовать от Заказчика информацию об объекте оценки не касающуюся оценки

72. Оценщик обязан:

+: быть членом одной из саморегулируемых организаций оценщиков

+: обеспечивать сохранность документов, получаемых от заказчика и третьих лиц в ходе проведения оценки

-: сохранять экземпляр отчета об оценки в течение 5 лет

-: проводить оценку на основании устной договоренности

-: привлекать к процедурам оценки экспертов

-: иметь лицензию на осуществление оценочной деятельности

73. Процедуры оценки состоят из следующих этапов:

+: заключение договора на оценку

+: сбора и анализа информации, необходимой для проведения оценки

-: обязательного выезда к заказчику услуг по оценке

+: применения подходов к оценке и осуществление необходимых расчетов

+: определение итоговой величины стоимости объекта оценки

79. Подход, к оценке стоимости предприятий, основанный на принципе ожидания:

-: сравнительный

-: затратный

+: доходный

-: сравнительный, затратный и доходный

80. Саморегулируемая организация оценщиков это … организация созданная в целях регулирования и контроля:

+: оценочной деятельности, объединяющая оценщиков на условиях членства

-: оценочной деятельности, объединяющая заказчиков оценочных услуг

-:деятельности, связанной с экспертизой отчетов об оценке

-: национального совета оценочной деятельности

81. Дата оценки это:

-: любая в течение года

+: на конкретный день

-: на конкретный день в течение 6 месяцев

82. При оценке стоимости наиболее точно характеризует правильные действия оценщика при определении окончательной стоимости:

-: усреднение показателей стоимости, полученных тремя подходами к оценке

-: принятие в качестве окончательной величины стоимость максимального значения

+: принятие во внимание степень достоверности и уместности использования каждого из подходов

-: в зависимости от объекта оценки

83. Оценка стоимости уникальных объектов осуществляется при помощи более трех подходов к оценке:

-: только к объектам военной техники

-: если объекты содержат государственную тайну

84. Услуга по оценке считается исполненной после:

-: подписания договора на оценку

+: после передачи отчета об оценке заказчику

85. Методы, реализуемые в рамках доходного подхода к оценке бизнеса:

-: прямой капитализации

-: равноэффективного аналога

+: прямой капитализации и дисконтирования денежных потоков

-: прямой капитализации, дисконтирования денежных потоков и равноэффективного аналога

86. Стоимость бизнеса (предприятия) для конкретного инвестора, основанная на его планах, называется:

-: стоимость действующего предприятия

+: инвестиционной стоимостью

-: рыночной стоимостью

-: кадастровой стоимостью

87. Метод оценки, основанный на экономическом принципе ожидания:

-: компании-аналога

+: дисконтированных денежных потоков

-: сравнения продаж

-: ликвидационной стоимости

88. Преимущества сравнительного подхода заключаются в том, что:

-: учитывает ожидаемые доходы

-: может быть использован для оценки объектов специального назначения, не имеющих аналогов

+: учитывает соотношение реального спроса и предложения на конкретные объекты

-: не требует разносторонней финансовой информации

-: основан на оценке остаточной стоимости существующих активов

89. Для определения стоимости Оценщику удалось реализовать три подхода к оценке, то итоговый результат стоимости принят по:

+: доходному

+: затратному

+: сравнительному

-: дополнительному, на усмотрение профессиональных качеств оценщика

90. Дата оценки это:

-: любая в течение года

+: на конкретный день

-: на конкретный день в течении 6 месяцев

-: подписания отчета об оценки

91. Чем выше коэффициент капитализации при оценке бизнеса, тем выше рыночная стоимость:

+: неверно

-: верно, если объект имеет хорошие ретроспективные данные

-: верно, если объект не имеет стабильных показателей хозяйственной деятельности

92. Случаи, применения метода капитализации:

-: когда планируется, что будущие финансовые результаты компании будут отличаться от настоящих

-: при ликвидации компании

+: когда предполагается, что будущий денежный поток будет расти стабильными темпами

+: при оценке стоимости крупного бизнеса

93. Итоговая стоимость объекта оценки:

-: может быть определена как в денежном, так и в натуральном выражении

+: должна быть выражена в валюте Российской Федерации (в рублях)

-: должна быть выражена в валюте Российской Федерации (в рублях) и в любой другой валюте, формирующей бивалютную корзину

-: в соответствии с заданием на оценку

94. Процентная ставка, которая используется для пересчета годового дохода в рыночную стоимость объекта, называется:

-: безрисковой ставкой дохода

-: ставкой дисконтирования

-: нормой возмещения капитала

+: ставкой капитализации

-: все ответы неверны

95. Ставка дохода на инвестиции – это:

-: процентное отношение вложенного капитала к цене продажи

-: процентное отношение чистого дохода к заемному капиталу

96. Процентная ставка, которая используется для пересчета годового дохода в рыночную стоимость объекта, называется:

-: безрисковой ставкой дохода

-: ставкой дисконтирования

-: нормой возмещения капитала

+: ставкой капитализации

97. Два экономических показателя имеют наибольшее значение при проведении оценки:

+: дисконтированный срок окупаемости

-: дисконтированный денежный поток

-: долю долгового финансирования в проекте

-: отношение NPV к инвестициям

+: отношение чистой приведенной стоимости денежных потоков к инвестициям

-: отношение доходов к расходам

-: отношение вложенных средств к прибыли

-: отношение выручки к себестоимости

104. Выбирая один инвестиционный проект из нескольких, в первую очередь следует руководствоваться:

105. При расчете NPV:

-: учитываются все доходы и расходы по проекту

+: не учитываются доходы и расходы по финансовой деятельности

-: учитываются только доходы по операционной деятельности

-: не учитываются доходы и расходы по инвестиционной деятельности

-: в зависимости от специфики проекта учитываются доходы и расходы по разным видам деятельности

106. Правило NPV гласит:

+: приступать к реализации проекта стоит при NPV>0

-: приступать к реализации проекта стоит при NPV≥0

-: приступать к реализации проекта стоит при NPV<0

-: приступать к реализации проекта стоит при NPV, отличном от 0

-: NPV не влияет на принятие решение о начале реализации проекта

107. Инвестиции считаются оправданными при условии, что:

-: IRR превышает безрисковую ставку

+: IRR превышает требуемую норму доходности

-: IRR превышает ставку дисконтирования

-: IRR превышает ставку рефинсирования

108. Вы рассматриваете инвестиционный проект. Предположим, что первоначальные инвестиции и денежные потоки увеличиваются в 2 раза. В этом случае IRR:

-: увеличится вместе с NPV

-: увеличится, а NPV останется тем же

-: увеличится, а NPV уменьшится

+: останется тем же, а NPV увеличится

-: NPV и IRR не изменятся

109. Вы рассматриваете инвестиционный проект и получаете следующие результаты: период окупаемости - 1 год, NPV отрицательный, IRR положительный. Такое возможно:

-: нет, так как проект с положительным IRR должен иметь положительный NPV

-: нет, так как проект с отрицательным NPV должен иметь отрицательный срок окупаемости

-: нет, так как проект с такой быстрой окупаемостью должен иметь положительный NPV

110. Если ставка дисконтирования снижается на 2%, IRR:

-: снижается на 2%

-: снижается, менее чем на 2%

-: снижается, более чем на 2%

+: остается неизменным

-: повышается

111. Метод Инвуда применяется для определения:

-: ставки дисконтирования

+: ставки капитализации

-: безрисковой ставки

-: коэффициента β

-: нормы инфляции

112. Для определения ставки доходности используется:

-: модель Блэка-Шоулза

+: модель оценки капитальных активов

-: теория Марковица

-: коэффициент Шарпа

-: модель Гордона

113. С помощью формулы WACC рассчитывается:

-: средневзвешенная стоимость собственного капитала

-: средневзвешенная стоимость заемного капитала

-: средневзвешенная стоимость финансирования

-: средневзвешенная стоимость активов

114. Показатель P/Е рассчитывается как:

+: отношение капитализации к прибыли

-: отношение капитализации к выручке

-: отношение капитала к прибыли

-: отношение капитализации к EBITDA

-: отношение капитала к выручке

115. EBITDA – это:

-: прибыль до уплаты налогов

-: прибыль до уплаты процентов и налогов

+: прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации

-: выручка до уплаты процентов, налогов и амортизации

-: операционная прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации

116. LBO – это:

-: разновидность облигаций

-: организационно-правовая форма оффшорной компании

-: банковский продукт, аналогичный овердрафту

-: равноэффективного аналога

+: капитализации дохода

-: равноэффективного аналога

119. Согласно ФЗ, проведение оценки объектов оценки является обязательным при:

+: возникновении спора о стоимости объекта оценки при составлении брачных контрактов и разделе имущества разводящихся супругов

120. Итоговая величина стоимости объекта оценки должна быть выражена:

-: в рублях с указанием границ наиболее вероятного диапазона распределения стоимости

-: в рублях и/или валютном эквиваленте с указанием границ наиболее вероятного диапазона распределения стоимости

-: в рублях в виде единой величины, если договором об оценке не предусмотрено иное

+: в рублях и валютном эквиваленте в виде единой величины

-: в рублях в виде единой величины, если используемыми стандартами оценки не предусмотрено иное

121. Подход к оценке представляет собой:

+: совокупность методов оценки, объединенных общей методологией

-: последовательность процедур, позволяющая на основе существенной информации определить стоимость объекта оценки

-: расчетную процедуру определения цены объекта оценки

-: расчетную процедуру определения денежной суммы, предлагаемой, запрашиваемой или уплаченной за объект оценки участниками совершенной или планируемой сделки

122. К традиционным методам затратного подхода при оценке бизнеса относят методы:

+: чистых активов

+: ликвидационной стоимости

-: капитализации дохода

-: равноэффективного аналога

123. Метод компании-аналога отличается от метода рынка капитала тем, что

-: использует более детальную информацию о компании

+: ничего из вышеперечисленного

124. Метод сделок отличается от метода рынка капитала тем, что:

-: используется в большом числе отраслей и форм бизнеса, имеющих широкую номенклатуру производства товаров или оказания услуг

-: поручение заказчика на проведение оценки

-: трудовой договор оценщика с компанией

-: поручение саморегулируемой организации оценщика

-: требования национального совета по оценочной деятельности

129. К смешанным методам при оценке бизнеса относят:

-: метод чистых активов

-: метод избыточных прибылей

-: метод капитализации дохода

+: метод EBO

130. К новым методам доходного подхода при оценке бизнеса относят:

+: метод ROV

+: метод EVA

-: метод DCF

-: модель EBO

-: ничего из вышеперечисленного

131. Для идентификации объектов оценки числящихся на балансе предприятия в составе основных средств используется:

-: государственный номер

+: инвентарный номер

-: номер завода – изготовителя

-: кадастровый номер

132. Если объектом оценки является движимое имущество числящееся на балансе предприятия, то основные сведения по нему отражены:

-: в техническом паспорте объекта оценки

+: в инвентарной карточке

-: акте о приемке – передачи основного средства

-: в перечне основных средств предприятия

133. Показатель снижения стоимости движимого имущества предприятия по отношению к его абсолютно новому аналогу является:

+: коэффициент износа

-: сумма годовых амортизационных отчислений

-: сумма затрат на обслуживание и ремонт

-: количество ремонтов

134. Услуга по оценке считается выполненная после:

-: подписания договора на оценку

-: согласования результатов оценки с заказчиком

-: предоставления результатов оценки заказчику

+: передачи отчета об оценке заказчику

135. Отчет об оценке актуален если с даты составления отчета об оценки до даты совершения сделки с объектом – оценки прошло не более:

-: трёх месяцев

+: шести месяцев

-: восьми месяцев

-: одного года

-: трёх лет

136. Отчет об оценке стоимости предприятия включает разделы:

+: основные факты и выводы

-: анализ финансового состояния

-: расчет ликвидационной стоимости бизнеса

137. Срок действия отчета об оценке начинается с:

+: даты составления отчета об оценке

-: даты оценки

-: последней отчетной даты

-: даты осмотра объекта оценки

-: даты оплаты услуг оценщика

138. Оценщик обязан хранить копии составленных отчетов в течении:

+:трех лет

-: пяти лет

-: шести месяцев

-:одного года

139. В соответствии с законодательство РФ отчет об оценке вводить в заблуждение:

+: не может

-: может, если оценивается объект, наделенный государственной тайной

-: может, если это предусмотрено техническим заданием на оценку

140. Отчет об оценке актуален, в случае если с даты составления отчета об оценки до даты:

+: до даты совершения сделки с объектом оценки прошло не более 6 месяцев

-: до даты публичной оферты объекта оценки прошло не более 3 месяцев

-: совершения сделки с объектом оценки прошло не более 12 месяцев

-: публичной оферты объекта оценки прошло не более 12 месяцев

141. Виды стоимостей, которые могут быть указаны в отчете об оценке:

+: рыночная

+: ликвидационная

+: кадастровая

+: инвестиционная

-: справедливая

-: утилизационная

-: страховая

-: залоговая

142. В разделе основных фактов и выводов в Отчете об оценке должны содержаться:

+: общая информация, идентифицирующая объект оценки

+: результаты оценки, полученные при применении различных подходов к оценке

+: итоговая величина стоимости объекта оценки

-: сведения об саморегулируемой организации оценщиков

-: обоснование привлечения экспертов

-: задание на оценку

143. Основанием составления Отчета об оценки является договор на оценку заключенный в:

-: устной форме

+: письменной форме и не требующий нотариального удостоверения

-: письменной форме и требующий нотариального удостоверения

-: письменной или устной форме на усмотрение сторон

144. Отчет об оценки должен быть подписан оценщиком или оценщиками, которые провели оценку:

+: занимаясь частной практикой

+: заключившие трудовой договор с юридическим лицом, а так же руководителем юридического лица

-: руководителем юридического лица

-: представителем заказчика услуг по оценке

+: ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ»

+: Федеральными стандартами оценки

-: Европейским стандартами оценки

-: стандартами оценки США

-: международными стандартами оценки

146. В разделе согласование результатов Отчета об оценке должно быть приведено согласование результатов расчетов, полученных с применением различных:

+: подходов

-: методов

-: разъяснений

-: представлений

-: пояснений

147. Информация, используемая в Отчете об оценки должна быть заверена:

+: заказчиком услуг по оценке

-: оценщиком

-: представителем саморегулируемой организации оценщиков

-: представителем национального совета по оценочной деятельности

148. Отчет об оценке не должен отражать:

+: итоговое заключение стоимости, полученное не по правилам округления

-: значение стоимости после согласования результатов применения подходов к оценке

-: расчеты и пояснения к расчетам

-: обоснование выбора примененных оценщиком методов оценки в рамках затратного, сравнительного и доходного подходов

Общепринятые стандарты стоимости в оценке бизнеса представляют собой со-вокупности требований к оценке.
Различают четыре основных стандарта оценки бизнеса;
обоснованная рыночная стоимость;
обоснованная стоимость;
инвестиционная стоимость;
внутренняя (фундаментальная) стоимость.
Все указанные стандарты предполагают, что оценка делается в расчете на так называемые свободные, не вынужденные (в том числе теми или иными административными вмешательствами), сделки по приобретению бизнеса или его долей.
В частности, покупателю не может быть предъявлено требование о возмещении капиталовложений в инвестиционные проекты предприятия, начатые ранее в интересах получения последующих значительных положительных потоков. В условиях свободной сделки покупатель предприятия (пакета его акций) готов заплатить за него (соответствующий пакет акций) по максимуму ровно столько, сколько сам он за все время эксплуатации приобретаемого бизнеса сможет получить от прибылей (денежных потоков) приобретенного предприятия.
Основные отличия указанных стандартов сводятся к следующему.
Стандарт обоснованной рыночной стоимости предполагает, что оценка бизнеса (инвестиционного проекта) производится на основе информации (об имуществе, о текущей и прогнозной конъюнктуре на рынке сбыта и покупных ресурсов и пр.), которая равно доступна для любого потенциального покупателя и продавца бизнеса, для любого инвестора. Деловые возможности любого потенциального инвестора (в частности, по финансированию проекта, по продажам) также считаются равными и неограниченными.
Стандарт обоснованной стоимости предполагает оценку бизнеса на основе равнодоступной для конкретных покупателя и продавца бизнеса указанной информации. Их деловые возможности также предполагаются одинаковыми.
Стандарт инвестиционной стоимости предполагает оценку бизнеса (инвестиционного проекта) только на основе информированности и деловых возможностей конкретного инвестора (следовательно, согласно этому стандарту оценка одного и того же проекта будет разной для разных потенциальных инвесторов).
Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости предполагает оценку бизнеса (проекта) сторонним независимым оценщиком на основе его собственных информированности и представлений о деловых возможностях инвестора (что не исключает предоставление оценщику по его требованию необходимой для оценки информации, которую он будет корректировать).
Обычно считается, что наиболее объективная оценка бизнеса (проекта) как такового (вне зависимости от того, кто будет вести бизнес - реализовывать проект) соответствует стандарту обоснованной рыночной стоимости. В то же время наиболее практичным считается стандарт инвестиционной стоимости, в котором учитывается, что на практике трудно отделить оценку проекта как такового от возможностей его наилучшим способом оценить и реализовать, которыми обладает конкретный инвестор.
Влияние стандартов оценки бизнеса в наибольшей мере сказывается при прогнозировании денежных потоков (прибылей и убытков) по проекту. В части определения ставки дисконта влияние этих стандартов связано с тем, в какой мере для разных субъектов оценки проекта доступна коммерческая и финансовая информация об уровне и колеблемости дохода с инвестиций в рассматриваемой отрасли.
Если при оценке используется только общедоступная информация такого рода, то оценка скорее соответствует стандарту обоснованной рыночной стоимости. Если используется закрытая для прочих информация, то оценка скорее соответствует стандарту инвестиционной стоимости.
Стандарт обоснованной рыночной стоимости, хотя и может показаться слишком теоретизированным, уже применяется в мире (преимущественно в англосаксонских странах) для определения налогооблагаемой базы по налогу с имущества в части финансовых активов предприятий, которые имеют на своем балансе акции закрытых дочерних компаний. При этом соответствующие законы требуют, чтобы указанной налогооблагаемой базой служила определенная специальными методами оценки бизнеса обоснованная рыночная стоимость дочерних закрытых компаний, пропорционально уменьшенная в соответствии с долей материнской фирмы в дочерней компании.
Указанное требование обусловливает то, что западные корпорации-налогопла- телыцики вынуждены - для того чтобы обезопасить себя от претензий налоговой инспекции - привлекать к оценке обоснованной рыночной стоимости своих дочерних закрытых компаний и контрольных пакетов в них престижные оценочные фирмы, в роли которых чаще всего выступают крупные аудиторские компании.
Стандарт обоснованной стоимости наиболее применим в западной практике тогда, когда акционеры меньшинства опротестовывают через суд сделки по скупке от них акций более крупными акционерами тех же предприятий на основании предъявления к последним претензий по поводу имевшего место несоблюдения при подготовке договорной цены купли-продажи указанного стандарта. Претензия состоит в том, что акционеры большинства в таких случаях зачастую не предоставляют контрагенту по сделке (акционеру меньшинства) той информации об истинных рыночных перспективах предприятия и подлинной рыночной стоимости его имущества, из которой исходят сами при определении максимально допустимых цен на акции фирмы. Доказанная подобная информационная асимметрия может привести к аннулированию рассматриваемой сделки.
Очевидно, что данная ситуация имеет прямые аналогии и в отечественной практике, когда более крупные акционеры и менеджеры приватизированных предприятий на основе сходной информационной асимметрии (зачастую усиливая ее распространением ложной информации о заниженных перспективах фирмы) скупают мелкие пакеты акций у работников приватизированных предприятий, которым к тому же задерживается выплата заработной платы.
Стандарт инвестиционной стоимости предполагает, что оценка бизнеса осу-ществляется исходя из информированности об имуществе и рыночных перспективах (на рынках сбыта и рынках покупных ресурсов) предприятия конкретного его инвестора (покупателя или продавца). Играют роль и деловые возможности кон-кретного инвестора - имеющиеся у него за рамками сделки по купле-продаже пред-приятия (увеличивающие его стоимость «в глазах» такого инвестора) активы, которые могут быть использованы для развития бизнеса вместо выделения специального финансирования на цели их приобретения или создания собственными силами. Важны и творческие возможности (деловая фантазия) инвестора и пр.
Точно так же, как электрический ток пойдет между полюсами тогда, когда между ними возникнет разность потенциалов, так и сделка по купле-продаже предприятия (пакета его акций) произойдет в условиях, когда инвестиционная стоимость одного и того же предприятия с точки зрения продавца ниже, чем его инвестиционная стоимость с точки зрения покупателя.
Инвестиционная стоимость предприятия с точки зрения внешнего инвестора-покупателя называется внешней стоимостью предприятия.
Инвестиционная стоимость предприятия с точки зрения его действующих ме-неджеров называется стоимостью предприятия *как есть».
Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости предприятия требует, чтобы оценка бизнеса производилась не просто на основе информации независимого аналитика, который должен учесть в этой оценке все влияющие на оценку факторы, но также с учетом того, что указанный аналитик не оказывается вынужденным запрашивать информацию от одной из заинтересованных в оценке сторон (продавца или покупателя предприятия), тем самым подвергая себя зависимости от нее.
Практическим выводом из отмеченного выше оказывается то, что независимый аналитик (оценщик), чтобы выполнить стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости, должен иметь собственный опыт работы в отрасли рассматриваемого предприятия и собственную независимую информацию о ней.
Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости предполагает также, что рассматриваемое предприятие должно быть оценено всеми существующими методами оценки бизнеса - с получением итоговой оценки как средневзвешенной из всех определенных разными методами оценок (где в качестве весовых коэффициентов должны выступать специально обосновываемые коэффициенты доверия оценщика к результатам применения того или иного метода оценки в конкретной оценочной ситуации).

В подобном наиболее широком смысле предмет оценки бизнеса понимается двояко.

Первое его понимание сводится к традиционному сейчас в нашей стране (но не исторически – см. ниже вставку) пониманию оценки бизнеса как оценки фирмы в качестве юридического лица. Для этого понимания также – по традиции экономики, где бизнесом занимались только юридические лица, имеющие на балансе определенное имущество, – характерно отождествление оценки бизнеса фирм с оценкой имущества этих фирм.

Второе – более распространенное в мире – понимание оценки бизнеса заключается в том, чтобы выяснить, сколько стоят не фирмы, зарабатывающие те или иные доходы, а права собственности, технологии, конкурентные преимущества и активы, материальные и нематериальные (последние не обязательно отражают соответствующие технологии и преимущества), которые дают возможность зарабатывать данные доходы.

Следовательно, для того чтобы обосновать используемые обменные соотношения (и тем самым избежать впоследствии возможных судебных исков акционеров меньшинства), необходимо предварительно оценивать предприятия, чьи акции обмениваются.

Та же проблема возникает и так же решается при подготовке слияний компаний с обменом акциями между совладельцами этих компаний либо между самими компаниями.

3) К оценке бизнеса прибегают при оценке имущественного взноса в уставные капиталы вновь создаваемых фирм, если вносится имущество в виде пакетов акций, которые тогда и подлежат оценке.

4) Наконец, оценка предприятий может оказаться полезной и применительно к тем открытым компаниям, чьи акции обращаются на фондовом рынке и даже являются высоколиквидными (типа «голубых фишек»).

Особое внимание оценке активов придают при ликвидации предприятия, при оценке холдинговой компании, ремонтных и строительных организаций. Это объясняется тем, что ликвидируемое предприятие, как правило, не приносит дохода и оценить его подоходному методу не представляется возможным. Холдинги же сами, непосредственно не осуществляют производственную деятельность, и доход получают в основном их дочерние предприятия.

А для начала работы и последующего функционирования ремонтных и строительных организаций важно соединение различных активов. При оценке активов предприятий необходимо помнить, что стоимость активов очень редко совпадает со стоимостью акций этого предприятия. Поэтому для перевода стоимости активов в стоимость акций применяют специальные методы.


В этом случае используют информацию, содержащуюся в учредительных документах, удостоверяющих права собственности на это предприятие.

Инфо

Оценочная деятельность состоит в получении представления о стоимости объекта оценки или о величине доли собственника на конкретный момент времени. Рыночная стоимость – наиболее вероятная цена, по который данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, если стороны действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, и при условии, что на величине сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства. Инвестиционная стоимость предполагает оценку стоимости предприятия для конкретного инвестора или группы инвесторов.


Инвестиционная стоимость определяется на основе индивидуальных требований к инвестициям. Стоимость воспроизводства – это затраты на воспроизводство точной копии предприятия или другого актива, даже если есть более экономичные аналоги.

Различают следующие основные стандарты оценки бизнеса варианты ответа

Указанное требование обусловливает то, что западные корпорации-налогоплательщики вынуждены – для того чтобы обезопасить себя от претензий налоговой инспекции – привлекать к оценке обоснованной рыночной стоимости своих дочерних закрытых компаний и контрольных пакетов в них престижные оценочные фирмы, в роли которых чаще всего выступают крупные аудиторские компании.

Стандарт обоснованной стоимости наиболее применим в западной практике тогда, когда акционеры меньшинства опротестовывают через суд сделки по скупке от них акций более крупными акционерами тех же предприятий на основании предъявления к последним претензий по поводу имевшего место несоблюдения при подготовке договорной цены купли-продажи указанного стандарта.

· доходный подход;

· рыночный подход;

· имущественный (затратный) подход.

Грубой ошибкой в оценке бизнеса является применение подхода к оценке, неадекватного определению стоимости, которое вытекает из сложившейся конкретной социально-экономической ситуации с рассматриваемым предприятием.

Так, если предприятие является градообразующим (монопсонистом на местном рынке труда, несет также затраты по содержанию местной инженерной и социальной инфраструктуры небольшого отдаленного города или поселка), то естественным определением его стоимости (целью оценки) будет, как правило, оценка предприятия как действующего.

Стоимость замещения – это затраты на создание предприятия, имеющего с оцениваемым эквивалентную полезность, но построенного в новом архитектурном стиле, с использованием современных и прогрессивных материалов, конструкций, оборудования. Ликвидационная стоимость, или стоимость при вынужденной продаже, — это денежная сумма, которая реально может быть получена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости. Залоговая стоимость – оценка предприятия по рыночной стоимости для целей ипотечного кредитования.
Балансовая стоимость – затраты на строительство или приобретения объекта собственности. Балансовая стоимость бывает первоначальной и восстановительной. Первоначальная стоимость отражается в бухгалтерских документах на момент ввода в эксплуатацию.

Внимание

Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос «Различают следующие основные стандарты оценки бизнеса». Также Вы можете бесплатно проконсультироваться у юристов онлайн прямо на сайте.

Детальное рассмотрение оценки бизнеса содержится в стандарте по оценке бизнеса Американского общества оценщиков, принятом Коми­тетом по оценке бизнеса в июне 1991 г. По американским стандартам оценка бизнеса – это процесс подго­товки заключения или определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале.


При этом имеется в виду стоимость дей­ствующего (функционирующего) предприятия.

Земля является неотъемлемой частью нашей жизни и нашего существования. Благодаря своей исключительной важности она всегда находится под пристальным вниманием юристов, географов, социологов, экономистов.

Восстановительная стоимость – это стоимость воспроизводства ранее созданных основных средств в современных условиях, определяется в процессе переоценки основных фондов.

Вопрос 3. Стандарты оценки бизнеса, информационная база оценки.

Стандарты оценки – правила оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, разрабатываемые и утверждаемые в соответствии с законодательством (табл. 4).

Наряду со стандартами оценки, утверждёнными приказами Минэкономразвития РФ, российские оценщики учитывают международные и европейские стандарты.

Стандарты стоимости

Общепринятые стандарты стоимости в оценке бизнеса представляют собой совокупности требований к оценке.

Различают четыре основных стандарта оценки бизнеса;

· обоснованная рыночная стоимость;

· обоснованная стоимость;

· инвестиционная стоимость;

· внутренняя (фундаментальная) стоимость.

Все указанные стандарты предполагают, что оценка делается в расчете на так называемые свободные, не вынужденные (в том числе теми или иными административными вмешательствами), сделки по приобретению бизнеса или его долей.

В частности, покупателю не может быть предъявлено требование о возмещении капиталовложений в инвестиционные проекты предприятия, начатые ранее в интересах получения последующих значительных положительных потоков.

От того, каким образом рассматривает землю и варианты ее использования каждая из этих дисциплин, во многом зависят судьбы народов всего мира.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ СТАНДАРТЫ ОЦЕНКИ (МСО 1 - 4)

Оценка бизнеса позволяет оценить рыночную стоимость собственного (уставного) капитала закрытых предприятий или открытых акционерных обществ с недостаточно ликвидными акциями. В соответствии с Федеральным законом «Об акционерных обществах» в ряде случаев должна проводиться оценка рыночной стоимости акционерного капитала независимыми оценщиками.

Вклад в 10.000 долл. внесен на счет под 12% годовых. Какая сумма будет на счете к концу второго года?

Максимальная стоимость объекта определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью – это…..

Панова Г.А. Анализ финансового состояния коммерческого банка. Финансы и статистика, 2007.

Федеральный Закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-ФЗ от 29.07.1998 (в ред. Федеральных законов от 21.12.2001 №178-ФЗ, от 21.03.2002 №31-ФЗ, от 14.11.2002 №143-ФЗ, от 10.01.2003 №15-ФЗ, от 27.02.2003 №29-ФЗ, 22.08.2004 №122-ФЗ).

Положение о лицензировании оценочной деятельности (утверждено постановлением Правительства Российской Федерации от 11.04.2001 №285).

Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности (утверждены постановлением Правительства РФ от 6 июля 2001 г.

Поэтому на сегодняшний день существуют как национальные, так и международные стандарты оценки бизнеса.

Международные стандарты оценки

В результате длительного и плодотворного сотрудничества представителей ведущих оценочных фирм и банков был разработан специальный инструмент для оценки бизнеса. Он получил название Международных стандартов оценки. Это довольно серьезный документ, который устанавливает систему взаимосвязанных норм проведения оценивания.
Мировая система предусматривает следующие основные стандарты оценки бизнеса:

  • расчет рыночной стоимости;
  • обоснование и расчет балансовой стоимости;
  • определение инвестиционной стоимости;
  • расчет фундаментальной (внутренней) стоимости.

В соответствии с Международными стандартами бизнес оценивается как действующее предприятие.

К ним относятся: устав, учредительный договор и свидетельство о регистрации предприятия, свидетельства о собственности на пакеты акций, объекты недвижимости и земельные участки; документы, в которых дается описание и физические характеристики активов предприятия, формулируются ограничительные условия на владение, использование и распоряжение активами предприятия.

Для оценщика важно также выяснение механизма налогообложения имущества и прибыли данного предприятия.Описание земельного участка, на котором находится предприятие, должно включать описание всех его характеристик – площади, формы, топографии, ориентации участка и зданий инженерных коммуникаций, описание соседних участков, подъездных путей, стоянок и т.

  • стоимость объекта для целей налогообложения;
  • специальная стоимость;

Под рыночной стоимостью в Международных Стандартах Оценки понимается расчетная величина, за которую предполагается переход имущества из рук в руки на дату оценки в результате коммерческой сделки между добровольным покупателем и добровольным продавцом после адекватного маркетинга; при этом предполагается, что каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения.

Содержит основные бухгалтерские проводки в соответствии с Планом счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и методическими рекомендациями по бухгалтерскому учету нематериальных активов.

Стандарт инвестиционной стоимости предполагает оценку предприятия (инвестиционного проекта) только на основе информированности и деловых возможностей конкретного инвестора (следовательно, согласно этому стандарту оценка одного и того же проекта будет разной для разных потенциальных инвесторов).

Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости предполагает оценку предприятия (проекта) сторонним независимым оценщиком на основе его собственных информированности и представлении о деловых возможностях инвестора (что не исключает предоставления оценщику по его требованию необходимой для оценки информации, которую он будет корректировать).Классификация стандартов стоимости предприятия с учетом полноты и достоверности требуемой для оценки информации и ее доступности для разного круга участников рынка может быть отражена в приводимой на рис.

Основными причинами, несомненно, могут быть различия в оценке будущей прибыльности; различия в представлениях о степени риска; разная налоговая ситуация; сочетаемость с другими объектами, принадлежащими владельцу или контролируемыми им.

Стоимость для целей налогообложения — стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость). Утилизационная стоимость — стоимость объекта оценки.

равная рыночной стоимости материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объектов оценки. Утилизируемые материальные активы — это активы, которые достигли предельного состояния вследствие полного износа или чрезвычайного события и потеряли свою первоначальную полезность.

К информации этого рода мы можем отнести макроэкономические и отраслевые показатели (уровень инфляции, темпы экономического развития страны, условия конкуренции в отрасли и т. д.)

Макроэкономические данные – информация о том, как сказывается или скажется на деятельности предприятия изменение макроэкономической ситуации, характеризующей инвестиционный климат в стране.

К макроэкономической относится следующая информация:

– о стадиях экономического цикла;

– экономической и политической стабильности;

– социальных факторах: занятости и уровне жизни населения;

– процентных ставках и их динамике;

– налоговом законодательстве и тенденциях его изменения и др.

Общие макроэкономические закономерности развития экономики оценщик должен учитывать при анализе конкретного предприятия и составлении прогнозов.

При этом постпрогнозная стоимость акций определяется как цена продажи этого пакета акций в определенное время в будущем.

Расчет валовой выручки, то есть выручки от реализации продукции (работ, услуг), осуществляется, как правило, при оценке предприятий, оказывающих услуги на комиссионных началах. Это рекламные, медицинские, консалтинговые предприятия, издательства и страховые агентства и пр. При покупке таких предприятий, даже если прибыль занижена или ее нет, инвестор готов заплатить цену, равную объему реализации за несколько лет, чтобы контролировать большую долю рынка этого вида продукции и влиять на уровень цен.

При этом, естественно, он планирует превратить убыточное предприятие в доходное.

Важным показателем для оценки предприятия являются его активы.

Доказанная подобная информационная асимметрия может привести к аннулированию рассматриваемой сделки.

Очевидно, что данная ситуация имеет прямые аналогии и в отечественной практике, когда более крупные акционеры и менеджеры приватизированных предприятий на основе сходной информационной асимметрии (зачастую усиливая ее распространением ложной информации о заниженных перспективах фирмы) скупают мелкие пакеты акций у работников приватизированных предприятий, которым к тому же задерживается выплата заработной платы.

Стандарт инвестиционной стоимости предполагает, что оценка бизнеса осуществляется исходя из информированности об имуществе и рыночных перспективах (на рынках сбыта и рынках покупных ресурсов) предприятия конкретного его инвестора (покупателя или продавца).

Контрольные вопросы для самопроверки

Перечислите цели оценки стоимости финансовых институтов.

Назовите этапы оценки финансовых институтов.

Назовите основные нормативные правовые акты, регулирующие оценку стоимости финансовых институтов в Российской Федерации.

Перечислите, что должен знать оценщик для определения рыночной стоимости финансовых институтов?

Охарактеризуйте стандарты рыночной стоимости финансовых институтов.

Литература

Оценка бизнеса. Учебник для вузов. С.В.Валдайцев. Москва: ЮНИТИ, 2007.

Оценка бизнеса. Учебник для вузов. В. Есипов, Г. Маховикова, В. Терехова.

Питер: Книголюб, 2006

Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. – М.: Финансы и статистика, изд. второе, 2004.

Теоретические основы реструктуризации. А.Ф. Крюков. Учеб. пособие / Краснояр.

Основные отличия указанных стандартов сводятся к следующему.

1. Стандарт обоснованной рыночной стоимости предполагает, что оценка бизнеса (инвестиционного проекта) производится на основе информации (об имуществе, о текущей и прогнозной конъюнктуре на рынке сбыта и покупных ресурсов и пр.), которая равно доступна для любого потенциального покупателя и продавца бизнеса, для любого инвестора. Деловые возможности любого потенциального инвестора (в частности, по финансированию проекта, по продажам) также считаются равными и неограниченными.
16 |§ 3. Разновидностью частичной рыночной стоимости является стоимость объекта оценки с ограниченным рынком, под которым понимается стоимость объекта оценки. продажа которого на открытом рынке невозможна или требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров.

При этом предполагается создание нового объекта, являющегося по своим функциональным характеристикам близким аналогом оцениваемого объекта.

Стоимость воспроизводства — это сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату оценки, необходимых для создания объекта, идентичного объекту оценки.С применением идентичных материалов и технологий.

С учетом износа объекта оценки. В отличие от предыдущего вида стоимости имеется создание точной копии оцениваемого объекта, но по иным действующим ценам.

Данная стоимость более точно характеризует современную стоимость объекта, однако ее определение часто оказывается невозможным по причине изменения технологии, материалов и т. п.

Например, в периоды спада деловой активности снижается размер получаемой прибыли, увеличивается вероятность банкротства, снижается стоимость бизнеса

Основными источниками макроэкономической информации являются: программы правительства и прогнозы, периодическая экономическая печать, аналитические обзоры информационных агентств, данные Федеральной службы государственной статистики, законодательство Российской Федерации, российские агентства.

Внешняя информация, кроме макроэкономической информации, включает отраслевую: состояние и перспективы развития отрасли, в которой функционирует оцениваемое предприятие. Следует отразить условия конкуренции в отрасли, рынки сбыта и возможные варианты использования производимой продукции; факторы, влияющие на потенциальный объём производимой продукции и динамику спроса на неё.

Кратко о сути и понятии бизнеса

Сегодня деловую жизнь нашего общества невозможно представить без употребления термина «бизнес». Но еще сравнительно недавно в лексиконе граждан социалистических стран этот термин употреблялся крайне редко, да и то, как правило, в отрицательном подтексте. Но с переходом хозяйства на рыночные механизмы регулирования и с восстановлением института частной собственности это слово стало все чаще употребляться нашими согражданами.

Бизнесом называют такие не противоречащие законодательству государства виды деятельности, которые направлены на получение прибыли путем выполнения каких-либо работ, предоставления имущества или имущественных прав, производства и реализации товаров и оказания услуг.

Под этим родом занятий подразумевают различные виды производственной, коммерческой или финансовой деятельности.

Оценке стоимости бизнеса, как и любому другому научно-практическому направлению человеческой мысли свойственно наличие специфической терминологии. Поэтому статью необходимо начать с определения используемых далее терминов, что должно позволить автору и читателям общаться на "одном языке".

Терминология оценки.

Поскольку в России оценка бизнеса только начинает развиваться, то вполне естественным является отсутствие консенсуса в используемой терминологии. А как показала практика (в том числе и форум на сайт), основные разногласия и отсутствие взаимонепонимания оппонентов при обсуждении процесса оценки бизнеса вызывает именно различная трактовка используемых терминов.

В такой ситуации существует единственно возможный путь для нахождения общего языка - использование некоторого стандарта терминов. И тут можно пойти по двум направлениям:

  1. Использовать российские специальные стандарты (ГОСТ Р 51195.0.02-98 или стандарты РОО );
  2. Использовать иностранный накопленный опыт в оценке бизнеса.

Вероятно, предпочтительным является второй путь, поскольку он позволит сократить временные затраты и позволит общаться на одном языке с западными коллегами. Более того, российские стандарты не являются специфичными для оценки бизнеса, они написаны для оценки имущества в целом.

Наибольший методический интерес, при рассмотрении оценки бизнеса, представляют ставшие концентрацией американского опыта стандарты BSV Американского Общества Оценщиков (ASA ). Терминологию по оценке бизнеса определяет стандарт BSV-I принятый в 1988 году и дополнения к стандарту BSV-I принятые в 1991 году. Вот основные определения:

  • Оценка (appraisal, valuation) - акт или процесс определения стоимости.
  • Оценка бизнеса (business valuation) - акт или процесс подготовки заключения или определения стоимости предприятия или доли акционеров в его капитале.
  • Оценщик бизнеса (business appraiser) - лицо, которое благодаря полученному образованию и специальной подготовке, а также накопленному опыту квалифицирован как специалист, который правомочен производить оценку предприятия и/или его нематериальных активов.
  • Оцененная стоимость (appraised value) - стоимость согласно мнению или определению оценщика.
  • Стоимость действующего предприятия (going concern value) - стоимость функционирующего предприятия или доли акционеров в его капитале.
  • Балансовая стоимость (book value) - разница между общей стоимостью активов (за вычетом износа, использованных ресурсов и амортизации) и общей суммой обязательств, в соответствии с данными баланса. Является синонимом чистой балансовой стоимости (net book value), чистой стоимости (net worth) и акционерного капитала (shareholder"s equity).
  • Обоснованная рыночная стоимость (fair market value) - цена, по которой совершается акт купли-продажи, когда обе стороны заинтересованы в сделке, действуют не по принуждению и обладают достаточно полной информацией об условиях сделки и считают их справедливыми.
  • Гудвилл, "доброе имя" фирмы (goodwill) - нематериальные активы компании, которые складываются из престижа предприятия, его деловой репутации, взаимоотношения с клиентурой, местонахождения, номенклатуры производимой продукции и др. Эти факторы отдельно не выделяются и/или не оцениваются в отчетности предприятия, но служат реальным источником прибыли.
  • Подход к оценке стоимости (appraisal approach) - общий способ определения стоимости, в рамках которого используется один или более методов оценки.
  • Метод оценки стоимости (appraisal method) - способ определения стоимости, который варьируется в зависимости от подхода к оценке стоимости.
  • Процедура оценки стоимости (appraisal procedure) - операции, способы и технические приемы при выполнении этапов метода оценки стоимости.

Цели оценки.

"Метод оценки должен определяться причинами ее проведения." (из Howard Low Review, май 1966)

Прежде чем приступать к обсуждению подходов и методов, применяемых в процессе оценки бизнеса необходимо четко понимать, что весь процесс оценки напрямую зависит от причин ее побудивших и целей ею преследуемых. При этом один и тот же объект на одну дату обладает разной стоимостью в зависимость от целей его оценки, и стоимость определяется различными методами. На первый взгляд это кажется, по меньшей мере, странным и вспоминается анекдот - "А сколько надо? ", но не спешите с выводами.

Сначала определим, для каких целей может проводиться оценка бизнеса, а затем выясним причины такого различия. Вот примерная классификация существующих целей оценки бизнеса со стороны различных субъектов:

Субъект оценки

Цели оценки

Предприятие как юридическое лицо

Обеспечение экономической безопасности

Разработка планов развития предприятия

Выпуск акций

Оценка эффективности менеджмента.

Собственник

Выбор варианта распоряжения собственностью

Составление объединительных и разделительных балансов при реструктуризации

Обоснование цены купли-продажи предприятия или его доли

Установление размера выручки при упорядоченной ликвидации предприятия

Кредитные учреждения

Проверка финансовой дееспособности заемщика

Определение размера ссуды, выдаваемой под залог

Страховые компании

Установление размера страхового взноса

Определение суммы страховых выплат

Фондовые биржи

Расчет конъюнктурных характеристик

Проверка обоснованности котировок ценных бумаг

Инвесторы

Проверка целесообразности инвестиционных вложений

Определения допустимой цены покупки предприятия с целью включения его в инвестпроект

Государственные органы

Подготовка предприятия к приватизации

Определение облагаемой базы для различных видов налогов

Установление выручки от принудительной ликвидации через процедуру банкротства

Оценка для судебных целей

Мы видим, насколько различны цели оценки. А теперь представим, может ли стоимость приобретения предприятия для реализации инвестпроекта быть равной стоимости принудительного банкротства, или суммарная стоимость акций реальной стоимости бизнеса по его активам? Да может, но только в очень редких случаях.

В действительности искомая стоимость бизнеса будет коррелироваться с целью проводимой оценки через саму стоимость. Так как различные цели оценки предполагают поиск различного вида стоимости.

Стандарты стоимости.

"Разумное обсуждение методов оценки невозможно без привязки к какому-либо общепризнанному определению стоимости…" (James C. Bonbmght)

Предположим что причина, побудившая оценку и цель оценки нам известна, и становится вопрос выбора искомого вида стоимости. Чтобы разобрать эту процедуру вспомним, что рынок платит только за те активы, которые приносят ему доход от их использования.

Для выбора адекватного стандарта стоимости бизнеса такой основной признак - источник формирования дохода. Всего выделяется два источника формирования дохода при использовании предприятия: 1)Доход от деятельности предприятия, 2)Доход от распродажи активов предприятия.

Соответственно этому выделяется два вида стоимости:

  1. Стоимость действующего предприятия. Это стоимость, отражающая первый источник дохода, предполагает, что предприятие продолжает действовать и приносить прибыль.
  2. Стоимость предприятия по активам. Это стоимость, отражающая второй источник дохода, предполагает, что предприятие будет расформировано или ликвидировано, т.е. предприятие оценивается поэлементно.

Вот наиболее часто применяемые виды (стандарты) стоимости отражающие источники образования дохода:

Действующее предприятие

Поэлементная оценка

Обоснованная рыночная стоимость.

Этот вид стоимости отражает оба подхода и соответствует максимуму из стоимостей полученных двумя подходами.

Инвестиционная стоимость.

Это обоснованная стоимость предприятия для конкретного или предполагаемого владельца. Учитывает прирост прибыли от использования ноу-хау, планов реорганизации и др. предполагаемого владельца.

Ликвидационная стоимость.

Это обоснованная стоимость продажи активов предприятия за вычетом общей суммы обязательств и затрат на продажу.

Замечание. Балансовая и рыночная стоимость предприятия не являются полноценными стоимостями и небыли включены в классификацию. Дело в том, что балансовая стоимость включает только часть активов предприятия, активы включенные в бухгалтерский баланс. Рыночная стоимость - это стоимость произошедшей сделки, т.е. отражает прошлое состояние объекта.

Дополнительное представление о стандартах стоимости дает системный подход. С точки зрения системного подхода к предприятию и его стоимости перечисленные стандарты стоимости приобретают следующий смысл:

  • Ликвидационная стоимость - это стоимость элементов (активов) входящих в систему (предприятие).
  • Обоснованная рыночная стоимость - это стоимость предприятия как системы элементов (активов), т.е. стоимость элементов (активов) плюс системный эффект (goodwill).
  • Инвестиционная стоимость - это стоимость предприятия как элемента системы высшего порядка (подсистемы), т.е. стоимость элементов (активов) плюс системный эффект первого порядка (goodwill) плюс системный эффект высшего порядка (корпоративный эффект).

Следующим шагом после выявления необходимого стандарта стоимости отражающего цели оценки - это выбор необходимых процедур и методов оценки.

Процедуры и методы оценки.

В теории и практике оценки бизнеса по аналогии с оценкой недвижимости традиционно существует классификация подходов к оценке бизнеса по используемым исходным данным:

Оценка бизнеса

Оценка недвижимости

рыночный подход

Рыночный подход

доходный подход

Доходный подход

подход на основе активов

Затратный подход

Стандарт BSV-I дает следующее определение этим подходам:

  • Рыночный подход (market approach) - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на сравнении данного предприятия с аналогичными уже проданными капиталовложениями.
    BSV-VI )
  • Доходный подход (income approach) - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных на пресечете ожидаемых доходов.
    (сам подход регламентируется стандартом BSV-VII )
  • Подход на основе активов (asset based approach) - общий способ определения стоимости предприятия и/или его собственного капитала, в рамках которого используется один или более методов, основанных непосредственно на исчислении стоимости активов предприятия за вычетом обязательств.
    (сам подход регламентируется стандартом BSV-IV )

Перечисленным подходам соответствуют следующие методы:

Следует отметить, что ни один из перечисленных подходов и методов не только не является взаимоисключающими, но и дополняют друг друга. Конечно, было бы странным использовать все возможные методы для оценки одного объекта. Обычно при оценке бизнеса в зависимости от целей оценки, искомой стоимости, поставленных условий, состояния самого объекта и состояния экономической среды используют сочетание двух-трех методов наиболее подходящих в данной ситуации.

Проводя выбор необходимых методов для проведения процесса оценки бизнеса необходимо представлять преимущества и недостатки, которые несет в себе каждый подход и метод.

Рыночный

Доходный

Накопления активов

Преимущества

полностью рыночный метод

единственный метод учитывающий будущие ожидания

основывается на реально существующих активах

отражает нынешнюю реальную практику покупки

учитывает рыночный аспект (дисконт рыночный)

Особенно пригоден для некоторых видов компаний

учитывает экономическое устаревание

Недостатки

основан на прошлом, нет учета будущих ожиданий

трудоемкий прогноз

часто не учитывает стоимость НМА и goodwill

необходим целый ряд поправок

частично носит вероятностный характер

статичен, нет учета будущих ожиданий

труднодоступные данные

не рассматривает уровни прибылей

Окончательный выбор необходимых методов проводится с позиций здравого смысла. Например:

  • Если цель оценки - определение ликвидационной стоимости, то применение метода компании-аналога и методов доходного подхода не имеет смысла.
  • Инвестиционная стоимость будет определяться методами доходного подхода.

Когда выбор необходимых методов оценки состоялся, в ход вступают расчетные процедуры. По окончанию процесса расчетов появляется 2-3 цифры (в зависимости от числа выбранных методов) отражающие стоимость предприятия. Итоговая величина стоимости предприятия определяется одним из двух базовых методов: математическим взвешиванием и субъективным (экспертным) взвешиванием. При выборе удельного веса каждого оценкочного метода учитываются следующие факторы:

  • Характер бизнеса и его активов;
  • Цель оценки и используемое определение стоимости;
  • Количество и качество данных, подкрепляющих каждый метод.

Корректировка стоимости.

Вне зависимости от того, рассчитана ли стоимость бизнеса методами, основанными на прогнозе на будущее, или же за основу берутся ретроспективные данные, оценка бизнеса опирается на ряд ключевых переменных. Их относительная важность может быть различной в зависимости от конкретной ситуации, но на заключение о стоимости влияют такие внутренние переменные, требующие корректировки, как:

  1. Размер оцениваемой доли бизнеса (контрольная или миноритарная);
  2. Наличие голосующих прав;
  3. Ликвидность доли и/или бизнеса;
  4. Положения, ограничивающие права собственности;
  5. Финансовое положение оцениваемого объекта;
  6. И др.

Более того, сумма стоимостей всех отдельных пакетов акций (долей бизнеса) может равняться, а может и отличаться от стоимости предприятия в целом. В большинстве случаев сумма стоимостей отдельных пакетов (долей) меньше стоимости всего предприятия, если бы оно было приобретено одним покупателем. Этот факт объясняется тем, что владение предприятием, оцениваемым как единое целое, сопряжено с иными правами и интересами, чем сумма всех интересов, взятых на миноритарной основе.

Проведение большинства корректировок производится на основании экспертных методов.

Похожие статьи:
Категории
Популярное